四川省城投債23%用于借新還舊

　　四川省的城投債中，大約有23%的資金直接用于償還銀行貸款，維持著政府借新還舊的投資沖動(dòng)。
　　
　　理財(cái)周報(bào)記者宋佳燕/深圳報(bào)道
　　
　　像謎一樣的地方債務(wù)，近期正在迎接一場(chǎng)前所未有的“審計(jì)風(fēng)暴”。而位于長(zhǎng)江上游的四川省，提前一個(gè)月啟動(dòng)了調(diào)查行動(dòng)。據(jù)四川省財(cái)政廳透露，目前到2017年還有470億債券待還。
　　
　　據(jù)理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)，四川省今年以來(lái)，一共發(fā)行了13只城投債，累計(jì)金額178億元。存續(xù)的城投債中，大約有23%的資金直接用于償還銀行貸款。
　　
　　470億地方債4年內(nèi)到期
　　
　　今年7月初，四川省審計(jì)廳表示，這次審計(jì)將在摸清基本情況的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)檢查平臺(tái)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況，是否實(shí)現(xiàn)了省委、省政府組建“1+N(一個(gè)平臺(tái)公司和多個(gè)子公司)”企業(yè)發(fā)展的要求；檢查投融資的規(guī)模及效益；檢查重大投融資決策機(jī)制的建設(shè)和運(yùn)行效果；檢查投融資風(fēng)險(xiǎn)的管控和債務(wù)的償債能力；檢查平臺(tái)公司對(duì)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用和可持續(xù)發(fā)展的問題等。
　　
　　被調(diào)查的平臺(tái)公司主要包括，四川發(fā)展(控股)集團(tuán)有限責(zé)任公司、省鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、省交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、省能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、省水務(wù)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司和四川產(chǎn)業(yè)振興發(fā)展投資基金公司共6家公司及所屬部分子公司。
　　
　　據(jù)四川省財(cái)政廳向媒體透露，從2009年至2012年，四川省分別發(fā)行地方債180億元、180億元、135億元、135億元，連續(xù)4年排在全國(guó)dy位。除今年已經(jīng)全部?jī)斶�的2009年180億元外，到2017年還有470億元需要償還。
　　
　　四川省財(cái)政廳表示，在四川這四年的630億地方債中，地震災(zāi)后重建項(xiàng)目投入88億元，保障房等民生項(xiàng)目投入252億元，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投入則共有290億元。
　　
　　而關(guān)于四川的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平，全國(guó)人大代表、四川省財(cái)政廳副廳長(zhǎng)王一宏今年3月曾表示：“四川省的負(fù)債水平風(fēng)險(xiǎn)總體可控、局部風(fēng)險(xiǎn)存在�！睋�(jù)他介紹，局部風(fēng)險(xiǎn)存在是指有一些地方存在過渡負(fù)債和債務(wù)資金使用不良、管理不善等。
　　
　　23%城投債借新還舊
　　
　　地方投資沖動(dòng)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的矛盾，愈演愈烈。
　　
　　據(jù)理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至目前，四川省各級(jí)政府存續(xù)的城投債共51只，融資規(guī)模達(dá)645.1億元。其中80%以上的兌付期在2014年之后，接近一半集中在2015至2017年到期。
　　
　　這些城投債的主體，主要包括四川省鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、四川省水電投資經(jīng)營(yíng)集團(tuán)有限公司、四川高速公路建設(shè)開發(fā)總公司、四川省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、成都交通投資集團(tuán)有限公司等近10家政府控股平臺(tái)企業(yè)。
　　
　　據(jù)理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)，四川省的城投債中，大約有23%的資金直接用于償還銀行貸款，維持著政府借新還舊的投資沖動(dòng)。包括“13川鐵投CP001”“13川鐵投CP002”“10大渡河MTN1”“12川高速M(fèi)TN1”等債券。
　　
　　值得注意的是，地區(qū)城投債超過一半為中低評(píng)級(jí)品種。據(jù)理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)，51只存續(xù)城投債中，18只為AA+，13只為AA級(jí)，6只為AA-級(jí)，AAA的只有2只債券。
　　
　　“市場(chǎng)上大多數(shù)機(jī)構(gòu)在配置城投債的時(shí)候并沒特別的選擇標(biāo)準(zhǔn)，主要就是看發(fā)債主體對(duì)應(yīng)的地級(jí)市、縣級(jí)市的財(cái)政水平，人均GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)等一些相關(guān)指標(biāo)來(lái)考察政府整個(gè)的發(fā)債規(guī)模、整個(gè)的資產(chǎn)負(fù)債比，還有就是會(huì)看所屬城投在所屬的區(qū)域里面是排第幾，然后再看看擔(dān)保，城市應(yīng)收賬款以及城市應(yīng)收賬款質(zhì)押情況、土地質(zhì)押情況�！蹦橙�商交易員表示。
　　
　　今年以來(lái)共發(fā)行了13只城投債，累計(jì)金額178億元。而華泰證券(8.76,-0.06,-0.68%)根據(jù)去年9月24日《四川省重大投資項(xiàng)目名錄》(2012~2013)公布的投資計(jì)劃及其財(cái)政、民間融資能力和去年債券發(fā)行占融資平臺(tái)的籌資比例，預(yù)計(jì)四川省2013年城投債發(fā)行規(guī)模將達(dá)1240億元。
　　
　　川高速一季度虧損過億
　　
　　四川眾多平臺(tái)公司中，最為市場(chǎng)關(guān)注的莫過于四川高速公路建設(shè)開發(fā)總公司(下稱“四川高速”)。
　　
　　四川高速成立于1993年，是四川省用于建設(shè)高速公路的主要平臺(tái)。2010年2月和3月，川高速連續(xù)發(fā)行了兩期無(wú)擔(dān)保的中期票據(jù)，即“10川高速M(fèi)TN1”和“10川高速M(fèi)TN2”，金額分別為15億元和45億元。
　　
　　這兩個(gè)城投債，讓四川高速受到了銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)作出了自其成立以來(lái)對(duì)其會(huì)員最嚴(yán)厲的懲罰。2011年5月31日，該協(xié)會(huì)做出決定，給予四川高速警告處分，并注銷川高速中期票據(jù)10億元剩余注冊(cè)額度，并要求其提交整改報(bào)告。
　　
　　這是因?yàn)�，川高速在未及時(shí)向投資者披露相關(guān)信息的情況下，將所持四川成渝(2.63,-0.01,-0.38%)高速公路股份有限公司國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至四川交通投資集團(tuán)。
　　
　　2010年4月16日公告稱，四川省政府為了加快構(gòu)建西部綜合交通樞紐，決定在四川發(fā)展(控股)有限責(zé)任公司框架體系內(nèi)組建川交投，為川高速的全資國(guó)有股東，決定將所持有成渝高速的全部股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至川交投。2011年3月29日，成渝高速來(lái)函確認(rèn)，川高速所持的成渝高速股權(quán)已全部過戶至川交投名下。
　　
　　根據(jù)2010年度四川高速年度審計(jì)報(bào)告，劃轉(zhuǎn)的成渝高速總資產(chǎn)占四川高速總資產(chǎn)9.29%，所有者權(quán)益占四川高速所有者權(quán)益19.98%，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量占四川高速經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量32.28%。據(jù)了解，資產(chǎn)劃出后，川高速的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力可能會(huì)下降大約1/3。
　　
　　川高速事件中，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信并未調(diào)整評(píng)級(jí)，且股權(quán)受讓人川交投發(fā)布了川高速中票本息償付事項(xiàng)的承諾函，稱為了充分保護(hù)“10川高速M(fèi)TN1”和“10川高速M(fèi)TN2”的投資者合法權(quán)益，川交投將對(duì)這兩期債券提供無(wú)條件全額不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保。
　　
　　這一風(fēng)波平息之后，2012年6月，四川高速重新發(fā)行了企業(yè)債“12川高速M(fèi)TN1”，12月，又發(fā)行第二期“12川高速M(fèi)TN2”。兩只債券金融合計(jì)60億，將分別于2017年7月和2018年1月到期。
　　
　　募集說明書顯示，“12川高速M(fèi)TN1”的全部資金(即30億元)用于償還借款，“12川高速M(fèi)TN2”的30億元?jiǎng)t用于公司正在進(jìn)行建設(shè)的成德南高速公路、巴設(shè)的成德南高速公路、巴，納黔高速和樂雅等4條高速公路，預(yù)計(jì)2014年末完成。
　　
　　值得注意的是，四川高速去年虧損5.59億元，而今年一季度虧損1.41億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過70%。