CPI維持在近20個月的高位但“低于預(yù)期”政策會不會轉(zhuǎn)向？

　　國家統(tǒng)計局4月11日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月CPI同比2.3%，低于預(yù)期的2.4%，與2月持平，維持在2014年7月以來的最高位。其中，豬肉漲28.4%，鮮菜漲35.8%。

　　此外，3月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比-4.3%，預(yù)期-4.6%，前值-4.9%。

　　今年的政府工作報告提出，將CPI目標(biāo)設(shè)在3%左右。接受《dy財經(jīng)日報》采訪的多名專家認為，CPI保持上漲一段時間，有利于緩解通縮隱憂。但由于目前的上漲主要是受食品價格推高影響，工業(yè)價格方面仍處在通縮階段，上漲基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，因此國家政策不會因為短期上漲而轉(zhuǎn)向。

　　此外，有多家分析機構(gòu)認為，“瘋長”的豬肉價格依舊處在上升通道，二季度持續(xù)攀升的可能性較大。在中國，由于豬肉價格反映到CPI的關(guān)聯(lián)度較高，因此豬肉價格的穩(wěn)定上漲也將成為二季度CPI穩(wěn)定上漲的基礎(chǔ)。

　　豬肉價格可能繼續(xù)飆升

　　之前市場普遍預(yù)期CPI將在食品價格推動下繼續(xù)上行不同的是， CPI同比增速和上月持平于2.3%，但鮮蔬和豬肉價格依舊是食品價格上漲的主要推手。其中，鮮菜價格上漲35.8%，影響CPI上漲約0.92個百分點;畜肉類價格上漲16.5%，影響CPI上漲約0.69個百分點(豬肉價格上漲28.4%，影響CPI上漲約0.64個百分點)。

　　食品價格上漲同比漲幅雖然加快至7.6%，但漲幅小于預(yù)期。鮮蔬和豬肉漲幅相比于2月份都出現(xiàn)明顯收窄。其他種類食品價格平穩(wěn)，并沒有出現(xiàn)普遍性的食品價格上漲。

　　2月以來，以豬肉和鮮菜價格為主的食品價格推動CPI出現(xiàn)明顯上漲之后，“滯脹”之聲不絕于耳。不少機構(gòu)分析認為，3月份的平穩(wěn)數(shù)據(jù)有利于緩解這一憂慮。

　　此外，隨著季節(jié)性改善，鮮蔬價格會有所回落。但在豬肉價格的判斷上，市場出現(xiàn)較為明顯的分歧。

　　一種觀點認為，隨著供給側(cè)的改善，豬肉價格會逐步回歸平穩(wěn);而另一種觀點則認為，“豬周期”依舊處在上漲階段，二季度或?qū)⒗^續(xù)攀高。

　　數(shù)據(jù)顯示，生豬價格今年一季度飆升61%，創(chuàng)下中國匯易匯總的2011年以來數(shù)據(jù)的最大漲幅。3月份，全國平均生豬出場價格為19.02元/公斤。

　　有分析認為，隨著養(yǎng)豬預(yù)期效益變好，養(yǎng)殖戶積極擴欄補欄，后期生豬出欄將逐步增加，豬肉價格將趨于平穩(wěn)。國家發(fā)改委前日在網(wǎng)站發(fā)文稱，發(fā)改委及有關(guān)部門正在積極采取措施，促進養(yǎng)豬業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展，確保生豬市場供應(yīng)充足和價格總體平穩(wěn)。

　　但也有分析認為，從豬肉的走勢看，漲勢還很漫長，二季度很可能漲勢還會加速。

　　對于CPI和豬肉價格的關(guān)聯(lián)性，交銀國際首席中國策略師洪灝表示，在中國，CPI就是豬肉價格指數(shù)。

　　政策因此轉(zhuǎn)向可能性較小

　　在去年的通縮隱憂下，各部門采取了一系列的寬松政策。按照經(jīng)驗邏輯，有市場人士擔(dān)心價格企穩(wěn)緩解通縮隱憂后，會帶來貨幣政策收緊等方面的政策轉(zhuǎn)向。

　　對此，本報采訪的多名專家均認為可能性不大。這其中的原因不僅包含目前價格改善結(jié)構(gòu)問題，即使單從數(shù)據(jù)層面看，也低于政府設(shè)置的3%的目標(biāo)。

　　西班牙對外銀行駐香港首席亞洲經(jīng)濟學(xué)家夏樂在接受采訪時表示，CPI上漲是受食品價格上漲推動，不太可能促使中國考慮調(diào)整貨幣政策。

　　鑒于工業(yè)仍處深度通縮，非食品價格萎靡，改善基礎(chǔ)不牢，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家、董事總經(jīng)理屈宏斌表示，進一步的政策寬松仍然必要。

　　目前整體消費物價水平呈現(xiàn)典型的食品價格推動型特點。而這類商品價格上漲，主要是季節(jié)性因素造成。經(jīng)濟學(xué)家邱曉華也認為，可以預(yù)期，伴隨季節(jié)性因素的變化，菜價會逐步回落，肉價短期居高難下，但繼續(xù)大幅度上漲的空間也不大。因而，雖然物價指數(shù)變動短期有壓力，但全年不會明顯上升，溫和區(qū)間運行還是大概率事件。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊告訴本報記者，鑒于“三期疊加”挑戰(zhàn)，外加今年“去產(chǎn)能，去杠桿，去庫存”任務(wù)壓力，中國經(jīng)濟增長今年出現(xiàn)“滯”是大概率事件;他認為，雖然今年物價會明顯反彈，但出現(xiàn)“脹”的概率不大。政府出于穩(wěn)增長目的而實施的相對寬松的貨幣政策更多地是反映在資產(chǎn)價格(股市、房地產(chǎn))而非CPI上。